今年下半年，回暖的楼市给银行贷款结构带来微妙影响，尤其是11月份，新增企业中长期贷款与住户中长期贷款出现了此消彼长的现象。对此，业内人士表示，这或许与降息后按揭贷款增长以及住户的杠杆率较低有关，该趋势将会持续一段时间。

楼市转暖助推按揭贷款

近日，央行发布的11月金融统计数据显示，当月人民币贷款增加5229亿元。分部门看，住户贷款增加2408亿元，其中，中长期贷款增加1515亿元；非金融企业及其他部门贷款增加2817亿元，其中，中长期贷款减少31亿元，为近年来首次出现。

企业中长期贷款和住户中长期贷款出现“此消彼长”的现象引起了市场人士的关注，也出现了不同的解读。

国泰君安(香港)近日发布研报认为，企业中长期贷款减少原因是企业投资减少，尤其是在年底；另一方面，住户中长期贷款增长保持强劲，反映按揭贷款需求较强。国泰君安(香港)还认为，房地产交易在今年两次降息后已走上复苏轨道。另外，申银万国[微博]报告也表示，11月的住户中长期贷款增加，主要是房地产销售大幅度增加所致。

记者查阅2011年～2012年住户中长期贷款数据发现，去年下半年住户中长期新增贷款开始萎缩，2011年9月～12月的4个月中有3个月低于1000亿元，而今年上半年住户中长期贷款持续萎缩，但6月份降息后出现明显增长。

而与住户贷款增长相呼应的是，今年楼市销售额出现了回暖迹象。国家统计局日前公布的房地产开发投资数据显示，今年1～11月，全国住宅销售面积同比增长2.3%，住宅销售额增长10.4%。

“其实3月份的时候，全国住房交易量已开始回暖，年中降息对住房交易有一定的刺激作用，所以下半年成交量比上半年放大，住房按揭贷款也随之增长。” 世联地产[微博](13.25，0.00，0.00%)研究总监吴志辉对记者说。

令业内人士记忆犹新的是，今年央行降息后，曾有一段时期商业银行纷纷抢推首套个人房贷八五折优惠，甚至还有股份制银行打出七折的优惠招揽客户，相比因经济下行而需求疲软的企业贷款，个人贷款则成了各商业银行争抢的香饽饽。

银行对住户不惜贷

不过，也有分析人士认为，住户中长期新增贷款持续增加，只是相对企业中长期贷款减少而言的，相比往年数据，今年的住户中长期新增贷款并没有显著增加。

东方证券银行业分析师金麟对记者表示，对于银行来说，零售条线和公司条线的贷款额度是分开划分的，而8月份以来由于受到同业代付新规影响，银行主动压缩企业贷款规模。

今年8月银监会曾下发通知，规定在今年年底前，同业代付的委托行应将委托同业代付的款项记入贸易融资科目，即将占用银行贷款额度。

“银行为了应对同业代付‘入表’，主动收缩企业贷款，而住户贷款仍然按照往年的步伐投放，因此11月就出现了企业与住户中长期贷款此消彼长的现象。”金麟说。

虽然各方对于企业和住户中长期贷款此消彼长的原因有不同的解读，但各方意见一致的是，这一现象在未来一段时间还有可能出现，背后的逻辑是企业和住户的资产负债表健康程度不同。

吴志辉分析称，今年下半年银行体系流动性放松，银行可贷资金增加，分贷款部门来看，中央和地方今年增加了债券融资规模，减轻了对贷款的依赖度，那么剩下的贷款需求便转移到了企业和住户部门。首先看企业方面，经济下行导致一部分企业经营恶化，企业资产负债表情况不容乐观，不仅负债率高，而且经营恶化也影响了现金流；而住户方面，中国家庭部门的负债率普遍较低，储蓄率高，还存在很高的加杠杆空间，因此就出现了银行对这些企业惜贷，而对住户并不惜贷的情况。

吴志辉认为，因为中国家庭部门的杠杆率较低，加上按照政府的规划，居民未来可支配收入增长可期，因此未来10年中国家庭部门的杠杆率将会逐步上升。“中国家庭的资产配置超过60%在房地产，因此未来加杠杆的方式就体现为增加银行按揭贷款的量，这样一来，住户中长期贷款的比例就会逐步增加。”

金麟则认为，随着银行对公贷款的额度受到种种条件限制，12月份很可能会延续11月份企业中长期贷款和住户中长期贷款此消彼长的现象，不过，等到明年年初的时候，在实体经济触底回升的新形势下，很可能会出现一次企业中长期贷款放量。