2012年的最后一天下午，财政部、国家发改委、央行、银监会联合发文《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》(下称《通知》)，再次强调对地方政府融资行为进行规范。最近，数十万亿规模的影子银行成为一枚定时“炸弹”，其中最大的风险便是地方债务，成为一块“巨石”压向监管层和资本市场。

　　2013年将迎来地方债集中偿债期，但是在经济下行期，“能否顺利如约还本付息令人担忧。”国研中心宏观经济研究部副部长魏加宁认为。

　　两年前地方债务遭遇银行贷款严格限制之后，由于政绩与基建项目高度关联使得地方债务并未得到遏制，而是转移至银行表外通过城投债、信托等理财产品形式继续滚雪球，市场估计至2012年末地方债务已增长至12万亿！

　　“政府再不能隐性担保了，否则地方债务的风险越来越大！”中央财经大学中国银行(2.93,0.00,0.00%)业研究中心主任郭田勇[微博]认为，地方融资的透明度和规范制度的建立刻不容缓。

　　临危紧急刹车

　　本报记者了解到，早在2012年9月，财政部就针对地方债开展了专项检查摸底工作，一些违法和违规的风险融资项目混杂其中，此次检查主要是针对2011年以来的融资情况。

　　随之而来的是严厉的整治。2012年岁末，四部委再发《通知》对又有抬头之势的违法违规融资进行规范。

　　“从最后一天紧急出台的新规来看，地方债已行至悬崖边上，不及时规范和限制融资将会发生系统性风险。”某商业银行资金部人士说，地方债已紧紧地把地方政府和银行捆绑在一起。从上述发文来看，其列出的整治范围之广和整治手段之严厉都属空前。

　　地方债早已成为了风险隐患点，2011年上半年国务院就安排审计署进行了审计。结果显示，截至2010年底，全国省、市、县三级地方政府性债务余额共计10万亿元。那么时过两年，地方债务又增长了多少呢？

　　长江证券(9.04,0.04,0.44%)宏观分析师王夏儒认为，2012年下半年的“稳增长”导致地方政府陆续出台万亿刺激方案，使债务负担日趋恶化，考虑近两年新增基建信托3200亿、城投债9000亿，再假定平台贷款余额不变，则目前地方债务可能增长20%至12万亿。

　　“实际还要更多，这里面不包括项目公司先行垫付的资金。”一曾经深入研究地方债的某金融机构人员对本报记者表示。为了解决资金之渴，去年以来多地政府采取BT(建设-移交)项目的融资模式，即引入项目承建方先行垫资进行基础建设，项目竣工后再移交地方政府。

　　2010年之前，地方债务主要通过银行贷款进行融资，但是其急剧膨胀的规模引起了监管部门的关注，银监会要求各家商业银行“不得新增”成为严控地方债务的“红线”，如今一些银行表内资产地方债务类贷款占比已呈现下降趋势。

　　然而，地方绕道银行表外即影子银行继续进行规模式跃进，如以城投债、信托等理财产品形式进行融资，“这些产品由于有政府的隐性担保，投资者认为地方政府不敢轻易违约，所以都争相购买。”上述研究地方债的金融机构人员透露，城投债交易大部分在银行间交易，理财产品也是由银行售出，可见，其风险仍与银行有扯不清的关系。