高管利益平台：杭州盛泰联

还有更多的理由支持投资者抛弃，甚至割肉出局。因为，2010年来，宁波联合的原第二大股东中机集团，和第三大股东五矿发展[0.00 0.00% 股吧 研报]相继减持出局。

毫无疑问，两者相加，总额高达10%的股权抛售市场，这为市场带来了巨大的压力。

但是，蹊跷的是，宁波联合的股东户数并没有激增。2011年年初股东户数为35108户，2012年年初为42272户，而2012年三季报为40526户。利空轮番碾压的2012年，股东户数反而是减少的，这个减少过程，突然出现在三季度。

而三季报显示，股东结构最重要的变化有二，一则是中机集团完全退出了十大股东之列。其二是，一家名为“杭州盛泰联”的投资公司，突然出现在了二股东的位置上，持股8288596股，计为总股本的2.74%。

按照1月9日的临时股东大会披露的资料，共计5个股东的代表出席会议，占公司有表决权股份总数的比例为33.14%。而第一大股东浙江荣盛控股集团的持股比例为29.9%。按照三季度披露的股东结构，第三大股东宁波经济技术开发区控股公司为政府残余持股，仅为2.06%，第四大股东“长江证券[0.00 0.00% 股吧 研报]客户信用交易担保证券账户”持股2%，经查应为长江证券的融券账户，不必出席股东大会，其他股东持股均不超过1%。因此，此次临时股东大会，杭州盛泰联投资公司应必会出席，且对上述分红修改案投出了赞成票。

那么，这家公司是什么背景呢？

理财周报记者赴杭州通过相关渠道获得了该公司的工商资料，结果令人大吃一惊。

根据这份由杭州市工商局萧山分局出具的档案资料，杭州盛泰联成立于2011年7月6日，法定代表人为王维和，恰为宁波联合的总裁。

该公司注册资本1500万元，其股东分别为：王维和持股40%、陈建华持股20%、戴晓峻持股10%、沈伟持股10%、周兆惠持股10%、董庆慈持股10%。而这六人，分别为宁波联合总裁、监事会主席、副总裁、副总裁(刚辞职)、副总裁、董秘兼财务负责人。

因此，这是一个高管体外公司，而该公司持有如此多的股票，宁波联合却从未对外公开披露过。

根据工商资料表明的注册地：杭州萧山区北干街道金城路185号萧山商会大厦1幢二十六层，理财周报记者于2013年1月1日前往该地。

“这里没有你说的杭州盛泰联投资有限公司。”萧山商会大厦的物业管理人员告诉记者。记者随后来到大厦A座二十六层，玻璃门上显示的是浙江逸盛石化有限公司、逸盛大化石化有限公司营销中心。“这里一直就我们一家公司，没有其他公司。”节日期间仍坚守岗位的员工告诉记者。

逸盛石化，却恰好是第一大股东荣盛控股的控股子公司。

显然，杭州盛泰联投资，只是宁波联合高管为了秘密持股而依托大股东虚设的一个壳公司。

然而，问题是，高管们为何不从二级市场增持而选择设立壳公司？三季度至今已经数月，为何宁波联合秘而不宣？这其中隐藏着何种内幕？

“利空”疑团与灰色交易

从宁波联合[0.00 0.00% 股吧 研报]披露的财报看，有些地方难以理解，以其披露较为完整的中报为例。其一，营业收入和利润下降幅度与税金及现金流量并不匹配。2012年1至6月，宁波联合的营业收入11.3亿，同比下降34.30%，净利润则下降了84.69%，扣除非经常性损益之后，下滑更高达100.22%，而所交税金仅下滑16%，经营活动的现金净流入也只下降了16.7%。

其二，房地产毛利降幅非常大。2012年半年报显示，房地产毛利仅为29.86%，相比2011年末的50.36%大幅下降20.5个百分点；比2011年6月末的72.26%，下降42.4个百分点。对于毛利大幅下降，宁波联合表示，是“受宏观调控及存量可售房产的毛利较低影响”。

其三，预收款的畸形膨胀，众所周知预收账款与收入之间常常存在一个调节的灰色地带，而若主营不景气，则预收账款一般来说不会逆向景气。但是宁波联合2012半年报预收款项13.30亿，比2011年末10.78亿增长2.52亿。其中，预收房款9.70亿，比期初仅减少0.07亿；预收货款3.48亿，比期初增加2.58亿。另一个对比，2012前三季度预收款39.9亿，比2011年前三季度增加9.19亿。预收款占营收的比重，2012年前三季度分别为70.34%，117.98%，263.14%；2011年前三季度分别为48.63%，49.09%，89.50%。

其四，宁波联合在该报告期计提了一部分长期股权投资坏账并延迟了部分收入的确认。宁波联合还收到鄞州区工业用地及厂房转让款1160万元，但“因上述地块可能被征用，公司将收到的款项暂记入其他应付款”。

这些财务信息是正常的吗？

为此，理财周报辗转联系上宁波联合一位内部资深人士，其透露：“宁波联合2012年业绩不好是事实，主要是房地产今年交付得少，但是业绩肯定是有隐藏的。”

而且，他透露，隐藏的利润，准备集中释放在2013年的中报，“我们内部人都清楚，2012年的业绩会做得非常糟糕。”

而另一位与宁波联合股东有业务往来的知情人士杜平(化名)透露说，“为什么这些高管自己不去买股票？很简单，你看这个壳公司的股东，都是一批老高管，全部来自于原来的控股股东宁波开发区那边，现在荣盛控股的老板李水荣想把这批人都洗出去，安插自己的人，李水荣入驻以后，很多方面其实内部矛盾很多，他做了很多原来的高管不愿意做的事情。”

“所以，大股东默许了高管层这么干，拿点利益，后面估计都会被洗出去的。副总裁沈伟就已经出局了，他原是房地产平台公司宁波联合建设开发公司总经理，现在这个公司持股的二级项目公司都被收归宁波联合母公司直接持股了，相当于建设开发就被架空了。斗争就这么残酷。”

公开信息显示，目前宁波联合的高管层中，除了董事长由荣盛控股老板李水荣自己兼任外，董事会中只有李彩娥，监事会中李居兴来自于荣盛方面。而高管层中没有任何一名荣盛背景的人。

但是，上述宁波联合内部资深人士和另一外台前的前高管证实，“实际上现在老高管已经被内退休养了，手中已经没有什么权力了。”

因此，有知情者称，实际上是李水荣在有意无意地纵容股价操纵和内幕交易。实际上，李水荣为了控盘，这并非是第一次。

一位前宁波联合董事会成员透露，李水荣入主宁波联合之后，与老股东之间并没有达成战略信任，董事会亦不太平。为此，原老股东中机集团和五矿发展[0.00 0.00% 股吧 研报]谋求主动退出。其间发生了宁波联合“妖”名远扬的“锑矿事件”。

宁波联合方面最初是在2010年8月20日公告：同意子公司宁波联合集团[26.35 -2.05%]进出口股份有限公司(宁波联合持有91%股权)与土耳其埃达姆巴巴环球矿业有限公司按55∶45的比例成立合资公司，开采锑矿。日信证券3月27日的横空出世的一份题为《业绩拐点“锑”升价值》公司报告，引燃了股市炒作，股价在短短四天内累计上涨35%。而中机集团于4月6日通过大宗交易系统减持428万股，套现6357万元。后该概念反复炒作，两个股东派驻的董事及高管一

一相继辞去职务，五矿发展于2011年一季度减持完毕，中机集团的减持一直持续到2012年三季度。

宁波联合锑矿迄今无进展，该事件一直澄而不清。

而该人士称，宁波联合涉矿之初，就在内部引起很大的争议，一些董事和股东方认为，“此举铤而走险。宁波联合没有做矿的经验，荣盛控股也没有，为什么要搞这个？而且为了配合股东退出而搞这个，不是所有人都接受。”

据称，李水荣的第一步是控制董事会，然后是控制高管层，因此，目前李水荣已经棋至中盘，他需要将最后留在高管层中的“旧人”洗去。

与此对称的，是宁波联合董事会的巨大变迁。2009年年底入主之后，李水荣就着手改组董事会。2010年4月29日，第五届董事会2010年第一次临时会议通过了《关于修订公司章程的议案》将董事会由11名董事变为9名。2011年8月25-26日，第六届董事会第六次会议决议，进一步将董事从9名压缩到5名。

受访的一位内部人士透露说，“荣盛控股入主宁波联合，很大程度上是宁波市政府方面决定的，但是李水荣进来之后，到底要干什么却不太看得清楚。但是目前看，宁波联合并没有拿到什么好处。”