春节前最后一个交易日，史上最壮观的一场“乌鸡变凤凰”大戏将拉开帷幕。沪深两市共有１１家ＳＴ上市公司将集体“复活”，组团恢复上市。在投资者热情逐渐恢复的背景下，“垃圾股”摘帽行情和恢复上市效应叠加，会否再度上演暴涨神话？

11只ST个股节前集体回归

2月1日，沪深两市共有11家＊ST上市公司发布“关于公司股票恢复上市”的公告，将在2月8日重回二级市场。

其中，10家恢复上市的公司在深交所上市，包括＊ST大通、＊ST生化、＊ST丹化、S＊ST恒立、＊ST中钨、S＊ST天发、＊ST远东、＊ST浩物、＊ST关铝和＊ST武锅B。而在上交所恢复上市的公司则仅有＊ST宏盛一家。

这11家公司无疑是2012年之前暂停上市的ST公司中的“幸运者”，不少公司经过重组后业务已发生重大变化。

像2006年5月暂停上市的S＊ST恒立，一别就是7年，伴随着股权分置改革的完成，终以“＊ST恒立”粉墨登场。又如S＊ST天发拟注入晨光稀土100%股份，公司从房地产公司向稀土行业多元化发展。

但也并非所有提出恢复上市申请的公司都如此幸运。此前，深交所曾对4家提出恢复上市的公司进行审议，通过率仅50%。其中，＊ST炎黄、＊ST创智两家公司恢复上市申请被否的原因在于，存在未按规定披露关联交易、虚增物流代理收入、虚增债权转让收入等违法行为及无业务收入、无持续经营能力。

对此，深交所有关负责人表示，获准恢复上市的公司分别通过改善经营、实施破产重整计划和重大资产重组等方式，使主营业务和盈利能力获得改善，增强了持续经营能力。

在中信建投分析师陈开伟看来，ST类公司如果不能依靠主营业务走向正常化，重大资产重组就成为扭转趋势的唯一力量。也正是在这个过程中，“乌鸡变凤凰”的神话在不断上演。

“退而不死”神话为何屡现？

不过，在已通过恢复上市申请的公司中，并非所有公司都通过重组扭亏为盈，仍有部分业绩预亏的公司潜伏其中。

记者查阅资料发现，＊ST中钨几次重大资产重组均未取得成功，对2012年的业绩预告显示，归属于上市公司股东的净利润将出现4900万－5200万元亏损。＊ST武锅B亦显示，2012年预亏5585万－1.06亿元，继2011年之后再次出现亏损。

有市场人士质疑，退市新规定已经发布九个月，这些“退而不死”的垃圾股，为何能够集体搭上回归的列车？

对此，深交所相关负责人用“新老划断”来解释，称本次相关公司恢复上市依据的是交易所2008年修订的《股票上市规则》。

与新制度相比，老制度要宽松许多，比如不要求每股净资产大于一块钱、未分配利润为正数、已经连续三年实现盈利等条件。

老股老办法，新股新办法，实现新旧制度的平稳过渡，看似很合理，但部分专家认为，对这些“垃圾股”手下留情的背后，是利益主体与监管层博弈的结果。

有股民声称：“这些‘妖孽’不仅没有退市，反倒暂停的都回来了，趁着市场好，庄家终于能跑路了。”

不过，两家交易所均提醒，有条件恢复上市并非万事大吉，如在后续经营中触及新的退市标准，仍有退市风险。

申银万国首席市场分析师桂浩明认为，这些公司可能成为过去退市制度下的一个绝版。今后这种通过停牌反复折腾，最后得以保壳的情况会大大减少。

或引发非理性炒作热情

11只ST个股春节前同一天回归，市场将掀起怎样波澜？不少业内人士在看好的同时也担忧会引发一波非理性的炒作热情。

分析人士称，尽管上市首个交易日定在节前最后一天，或有监管层限制炒作热情的考虑在内，但近期ST“摘帽”和恢复上市的预期很有可能刺激ST板块从2月初就开始有所反应。

陈开伟介绍，从过去的经验来看，ST类股票在一季度有着持续大幅的绝对收益和相对收益。虽然这种市场表现存在着不少的争议，但确确实实的收益仍然吸引了不少资金的参与。

进入到2013年，这种类似的情况已经开始有所体现。ST金化公告称“摘帽”申请已获批，该股自去年12月来最大涨幅超过70%。

一位私募基金经理对记者表示，由于ST类股股价较低、盘子较小、流通市值较低，壳资源价值巨大，历来为资金青睐。

尤其是11家公司在恢复上市首日，股票交易均不设涨跌幅限制，从恢复上市首日后的下一个交易日起，股票交易涨跌幅限制才设定为5%，这将给爆炒留下空间。

此外，根据上述公司股票恢复上市公告书，这些股票恢复上市首日开盘参考价为其暂停上市前一日的收盘价。其中开盘参考价最高的是＊ST大通，为12.33元，开盘参考价最低的为S＊ST恒立，仅为1.12元。如此低的价格在一个阶段来看也是相对便宜的。

根据中信建投对历史数据的统计，暂停上市公司恢复上市往往能带来巨大的收益，在市场处于较好阶段时，绝大多数公司收益率超过50%。

市场人士不无担心，若有暴涨则又起到了“投资炒亏才能赚钱”的错误引导效果。（记者 桑彤）