赣锋锂业(002460)本次增发的锂项目，本身的产业前景风险较大。而公司的QFII股东近年来不断减持，或者也反映了其不看好的态度。从另一个方面来看，公司的大股东不断抛出股权激励和低价增发，有趁大市走低“趁火打劫”的嫌疑。

锂电池事故频发公司募投项目风险凸显

公司增发招股书显示，本次拟以不低于16.3元/股的价格，非公开增发不超3180万股，募集资金不超过5.18亿元。募集资金将用于年产500吨超薄锂带及锂材项目、年产万吨锂盐项目和年产4500吨新型三元前驱体材料项目。赣锋锂业介绍，上述募投项目建成后将完善公司产业链，形成从矿石/卤水提锂生产锂盐产品，从氯化锂熔盐电解生产金属锂到金属锂深加工生产超薄、锂系列合金等锂材产品的完整产业链，企业的全产品竞争优势更加明显。

但是，实际上锂产品的行业前景是否如其所述一片光明呢？据此前报道，2013年1月7日，由日本航空公司运营的一架波音787飞机货舱发生火情，飞机被迫紧急降落。上述事件引发了全球引发了全球波音787停飞的多米诺骨牌效应。经初步调查结果。波音787飞机的起火原因是因为锂电池过度充电所致。在过去一个月，已经发生了两起类似事故。上个月美国联合航空公司的一架波音787梦幻飞机也因为机舱突然断电和烟雾报警而紧急降落。FAA已要求波音修改787电池系统。而根据美国报道，波音公司2006年对其787梦幻飞机的锂电池进行负载测试时曾发生爆炸并引发大火，该公司设在亚利桑那的一个实验室被大火烧毁。这次实验曝露了在飞机上大规模应用锂电池供电可能存在的隐患。

事实上，根据相关的技术文档说明，由于锂金属的化学特性非常活泼，使得锂金属的加工、保存、使用，对环境要求非常高。锂电池天生存在高温易分解、易爆炸的缺陷。而此次波音787飞机的锂电池起火事件，无疑让整个锂电池产业的发展蒙上了风险。另一家民航客机生产商空中客车已经宣布，决定不在其空中客车A350喷气式客机上继续使用锂离子电池。一旦锂电池发展受阻，赣锋锂业的增发项目的盈利前景显然也会受到影响。

募投项目考验公司管理能力

即便是公司能够顺利开始建设增发项目，其生产周期或也会很长。根据同为上市公司的盐湖股份(000792)披露，其子公司蓝科锂业于2007年3月注册成立，2010年7月通过引进新股东开发锂资源，主要的经营方向为利用盐湖的卤水资源提取高纯优质碳酸锂。此前蓝科锂业曾预计将于2013年投产。但近期目前只是试生产阶段，达到设计产能1万吨/年尚需时间。如果仅从2007年算起，盐湖股份的锂产业从建设到正式量产需要6年时间，而赣锋锂业的增发预案中，对于增发项目的建设期均设想为在1.5-2年内，特别是其万吨锂盐的建设期仅为2年，显然有过于乐观的嫌疑。

除了建设周期以外，本次增发的总金额达到了5.18亿元，超过了其IPO的总筹资4.9亿。增发成功后，并且这笔资金全部用于进行项目建设，公司的总资产将增长一半以上，这对于管理层而言是一个不小的挑战。

高管疯狂减持，大股东低吸自肥

对于赣锋锂业的一众小股东而言，对于公司的最大不满来自于其屡次上演“高价减持，低价买股”的把戏。公司的股价从发行后最高73元(复权后48.2元)一路下跌，最低见到15.42元。在这段期间内，赣锋锂业10多名高管频繁减持股份。其中，董事沈海博累计减持次数为11次，套现资金达到3113.20万元，监事曹志昂自2011年9月至11月分3次减持套现631.74万元；高管黄学武 2011年和2012年分10次减持套现897.68万元。另外，公司十大股东之一：中国-比利时直接股权投资基金也是一待股份解禁就立刻减持，股份比例已经从上市初的7.5%下降至0.8%。

在深交所互动易平台上，有投资者对公司10多名高管频繁减持公司股份的行为表示了质疑：“贵公司的高管频繁减持，是否意味着他们不看好贵公司的发展？”对此疑问，赣锋锂业给予回复为：“企业上市后，部分管理人员出售点股票补贴家用，提高生活水平和质量，是为了创造更好的生活和工作环境，以更多的精力投入到公司的经营管理工作中去。目前，公司经营管理层队伍稳定，齐心协力，刚刚制定了公司2013年和近五年发展规划，对公司未来的发展充满信心。”颇为讽刺的是，上述减持的高管之一黄学武，于2月28日发布公告称“因个人身体原因申请辞去公司副总裁职务，将不在公司担任其他任何职务。”

而当公司股价跌至历史新低之际，公司又开始频频进行“买股”的动作。先是股权激励，2012年6月，公司公布了上市来的首次股权激励草案，行权条件以2011年度为基准年，年均业绩增幅在15%左右，门槛甚低。更值得注意的是，公司激励名单中包括了14名实际控制人的家族成员。这在此前诸多股权激励方案中颇为罕见。以行权价13.11元计，该价格比公司股价历史最低位15.42元还要便宜15%。

另一方面，此次增发的价位相对于其历史股价而言也绝对是算得上“价廉物美”：仅为16.3元/股，相比历史最低价只有5.7%的溢价。在认购对象中，公司大股东李良彬承诺以现金、并按照与其他认购对象相同的价格认购公司本次非公开发行的股份，其认购金额不低于4000万元。虽然从表面上看是对本次募投项目前景的看好。但是另一方面来看，这难道不是变现的趁股价低迷之际“趁火打劫”吗？这让那些高价买入的小股民情何以堪呢？