[导读]监管与创新是动态演进的过程，银监会最近推出的8号文对于影子银行的监管仅仅是一个开始

悬于理财 产品头上的达摩克里斯剑终于落下。

3月27日，银监会在官方网站公布了2013年第8号文《关于规范商业 银行理财 业务投资运作有关问题的通知》，对于商业银行理财资金直接或通过非 银行 金融 机构、资产交易平台等间接投资于“非标准化债权资产”业务做出规模限定，并要求资金和投向一一对应、充分披露资产状况。

与以往针对理财产品的监管相比，此次银监会的“棒喝”威力不能小觑。8号文用“包括但不限于”的概念将目前所有理财产品的通道业务模式予以涵盖，亦为未来的发展预留了监管空间。同时，35%和4%两个阈值的限制紧紧扼住理财产品的发行量，为前期激进发展的部分股份制银行带来不小的调整压力。

银监会创新部人士向记者指出，银监会一直致力规范理财产品的发行，一方面要保护消费者，一方面要促使银行提高风险管理水平，及早转型。

“理财产品的整顿力度前所未有，短期内发行量和收益率肯定会有明显变化。同时，银监会的调整早有预期，眼下的办法更在于疏，而不是堵，为各家银行预留了调整空间，未来将孕育一个更完善的市场。”某股份制银行投资银行部的相关负责人指出。

剑指影子银行

2012年，以银证合作为代表的定向资产管理业务呈井喷式发展。在一年多的时间内，资管规模从0.28亿激增至2万亿，增幅惊人。

同样井喷的还有北京金融资产交易所的委托债权投资业务。2012年北京金交所委托债权投资计划交易额达到5873.58亿元，远超2012年 A股 IPO 募资总额（1017.93亿元）。

委托债权投资业务是指企业委托银行做成债权投资产品在金融资产交易所挂牌交易，银行用理财产品资金来投资该笔挂牌债权。

繁荣景象的背后，是银行理财产品 各种通道业务的快速发展。

受分业经营的限制，为了能够提供较高收益率的理财产品，银行需要与证券、基金、信托甚至 期货 公司进行合作。从最终交易的双方来看，一方是银行理财资金来源，另一方是银行的各类融资项目。双方资源都掌握在银行手中，各类非银金融机构往往沦为银行资产“出表”的通道。

2012年，继银信合作被银监会叫停之后，银证、银基、银保、银证信等通道业务如雨后春笋般快速发展起来。由于其不纳入银行资产负债表管理，成为通常所说的影子银行范畴。

某股份制银行投资银行部的负责人指出，银行主要受存贷比和资本金限制，在表内资金不足的时候，通过表外业务来对接贷款需求。同时，高收益的理财产品又能吸引客户资金，因此才有了近两年的快速增长。

银监会8号文一出，银行的通道业务受到重大影响，许多新产品的发行遇阻。银监会将非标准化债权资产定义为未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产，包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受（收）益权、带回购条款的股权性融资等。

新规要求“如果不按通知的要求管理非标债权投资，银行不能继续做新的业务；整改不到位的存量投资也要占用银行的资本。”这意味着银行理财资金将被套上“紧箍咒”。

银监会创新部人士指出，政策针对所有银行和第三方机构的通道业务，包括信托、券商、资产交易所等。

中国社科院金融所银行研究室主任曾刚向记者指出，银行受各种限制，借用非银金融机构的牌照来包装产品。但是，通道业务没有真正实现风险隔离，通常都带有银行的隐性担保，一旦风险暴露，不利于金融稳定。

规范流程防风险

自去年下半年以来，银行理财产品风险不断爆发，不仅涉及到“飞单”风险，还有兑付风险，以及操作风险。

由于非标准债权理财产品的结构和法律关系复杂，在销售过程中时常发生信息披露不完善的情况。一旦发生亏损，银行往往不得不承担“兜底”义务，对于未能做到一一对应的“资产池”理财尤其如此。

因此，8号文要求为每个产品单独管理、建账和核算，控制其相对规模，禁止银行进行担保或回购，真正将“买者自负”的责任落到实处，避免表外业务风险向表内业务的传递和转移。

单独管理指对每个理财产品进行独立的投资管理；单独建账指为每个理财产品建立投资明细账，确保投资资产逐项清晰明确；单独核算指对每个理财产品单独进行会计账务处理，确保每个理财产品都有资产负债表、利润表、现金流量表等财务报表。

同时，银监会规定，对于不能及时达标的非标准化债权资产，商业银行应比照自营贷款，按照《商业银行资本管理办法（试行）》要求，于2013年底前完成风险加权资产计量和资本计提。

曾刚认为，将非标理财产品视作自营贷款来处理、进行资产计量和资本计提是此次监管最为严厉的一项。“以往很多理财产品的目的是降低监管成本和绕开贷款规模。如果参照自营贷款来处理的话，银行本身做这个业务的动力就会有所降低。银监会其实是不鼓励这样去做的。”

据瑞银证券测算，在极端的情况下，假设所有非标类理财产品全部按照贷款权重计入风险加权资产计提资本，对银行业整体核心资本充足率影响在63个基点。这一水平在初期并不会造成银行资产负债表的流动性压力。

事实上，今年年初，银监会已将防范表内外风险明确为今年监管层的工作重点，并且对理财产品的各类风险要求银行进行自查，相应的监管力度已经有所加大。

中国银行副行长王永利在中行业绩发布会上指出，中行去年已经压缩了3000亿元的高成本存款，主要是表内理财的形式。而资金池业务除了尚未到期产品外，已经不再做新的业务。

据了解，在银监会8号文正式发布之前，监管层已征求了多家银行的意见，并对一些较为严苛的条文进行了修改。