每经记者 易丰（化名） 发自北京

“这是最好的时代，也是最坏的时代；这是智慧的年代，也是愚蠢的年代……”暖流（天津）资产管理有限公司（以下简称暖流资产）创始人、董事兼总经理黄柏乔在一次讲座中，引用了狄更斯的名言作为PPT的开场白。

据《每日经济新闻》记者了解，上述讲座于2012年9月19日晚在北京某高校举行。那时，对于暖流资产和黄柏乔来说，正是债券行业的黄金时代，足以称得上是“最好的时代”和“智慧的年代”。而就在不到一年后的2013年4月16日，以万家基金固定收益投资总监邹昱被调查为代表的“债市打黑风暴”开始，债券业“最好的时代”的风向就发生了变化。

自称为“乙类户”

暖流资产是一家几乎查不到任何有价值公开资料的神秘公司，但是在债券交易圈和阳光私募圈里，无论是私下的知名度，还是公开的业绩排名，却都是赫赫有名。

暖流资产的公司性质，是投资圈里最常见的资产管理公司。如果不是发生了债市打黑风暴使得“丙类户”浮出水面，绝不会有人会将暖流资产的公司特征和操作手法与“丙类户”的典型特征进行对比和归类，从而让暖流资产业绩神话的背后，创始人与合伙人的背景那么显眼。

天津工商局官网上的注册信息显示，暖流资产成立于2011年12月5日，注册资金5000万元，经营范围为投资管理和投资咨询，注册地在天津滨海高新区，法人代表为黄柏乔。

成立仅一年后，暖流资产就迅速崛起，取得了私募基金行业业绩排名前五名的骄人战绩。此后，暖流资产迅速发行产品。

《每日经济新闻》记者据可查询到的信息发现，2012年2月17日，暖流资产联合外贸信托发行了“暖流1期”信托产品，10天后与五矿信托成立了“暖流2期”；8月14日，再与五矿成立“暖流3期”；6月26日，与天津信托成立了“暖流4期”；11月19日，与外贸信托成立了“暖流6期”。据查，最近的一期产品，是2013年4月11日与五矿信托成立的“暖流18期”。

上述多期“暖流”产品，合计计划募资至少15.84亿元（1期已公告提前结束，无法查询募资信息；6期无法查询）。从上述信托产品的募集计划书可以看出，其计划投资方向几乎全部集中在固定收益类产品上，诸如“银行间债券市场发行上市的国债、金融债、央票、企业债、短期融资券、中期票据、银行存款以及固定收益类信托产品和银行理财产品”。

那么，究竟是一家有着怎样背景的公司，能在短短1年内，密集地成功发行多款信托产品，并且其业绩排名跃升至行业前5名？

至于对“丙类户”的质疑，据暖流资产办公室的姜雷称，“暖流资产从事的是固定收益的阳光私募业务，不是丙类户，我们管理的所有产品都是信托发行,开设的账户都是乙类户，我们是信托发行该类产品的投资顾问。”

法人代表的双重身份

4月16日，以邹昱被调查一事为标志的债市打黑风暴开始，中信证券固定收益部董事总经理杨辉早于邹昱1个月就已经被调查的事件也随之被公布，中信证券就一直处舆论的风口浪尖。

作为券商系在债券市场灰色利益链条里的“代表”，杨辉被调查，不仅掀开了债市打黑的序幕，也让中信证券这个堪称债市龙头的券商的内部风控机制备受质疑。

对此，中信证券除了一纸常规的澄清公告之外，始终对杨辉一事三缄其口，记者采访只能找“相关部门”。

但是，杨辉一事尚未了结，随着暖流资产意外“出水”，中信证券债券相关部门又起波澜。

暖流资产成立于2011年底，法人代表是黄柏乔。债券交易圈内稍有资历的人都知道，黄系师出名门，为中信证券债券部任职多年的老员工。

早在2004年，黄柏乔的名字就出现在了中信证券主承销的公司债发行公告里。随后，在中信证券主承销的多个公司债的发行公告中，黄柏乔的名字频频亮相，角色常是该债券的主承销方方面的“联系人”。

据《每日经济新闻》记者查询发现，黄在中信证券的最后一次“登场”，是2012年7月19日。当天披露的“2012年内江投资控股集团有限公司公司债券募集说明书”中，中信证券是该公司债的“财务顾问”，黄是中信证券方面的“联系人”。

黄在中信证券的工作时间，与其成立暖流资产的时间（2011年12月5日），存在重叠。

而根据记者调查，黄在中信证券的工作截止时间，还并不是2012年7月份。据其部门的一位同事介绍，黄是在“2012年底离开中信的”。

换句话说，黄在成立了一家以债券交易为主的资产管理公司之后，还继续在中信证券的债券部门工作了一年的时间，在这期间，黄的公司所发起设立的信托产品，全部用于债券类固定收益产品的投资。

创始合伙人也具中信背景

就在债市打黑的风口浪尖之上，中信证券债券部一位已离职的元老级功臣于4月20日参加了一个由某大学举办的“债券峰会”。

在论坛上，作为一直在债券行业从业、中信证券债券部的前高管，李银桂演讲的题目却是“对冲基金风云录”。

《每日经济新闻》记者从查询的结果看，李银桂比黄柏乔要低调得多。能在网络上公开搜索到的资料屈指可数，而仅有的零星资料，也多散布于有限的一两家大学的BBS上，两位在中信证券和暖流资产两家公司的相关职务活动的报道，很少能看到。

资料显示，李在中信证券的任职经历极为丰富，且都为重要岗位的高级管理者角色，最高一职为固定收益部副总裁。据暖流资产办公室的姜雷回复确认，李于2012年8月从中信证券辞职。

在某论坛的嘉宾介绍中，李银桂的履历显示，其“曾任中信证券股份有限公司固定收益部高级经理、副总裁。任职于中信证券期间，先后从事债券销售、债券交易、资金池管理、理财产品研发设计、信托产品设计、组合管理、另类资产投资等。作为中信证券的重要业务转折点，李银桂参与并主持银行类理财池的设计与投顾，并任组合首席交易员。实际负责投顾管理的银行理财池资金超过600亿。该业务使得中信证券成为中国投行业内第一家资产管理规模突破1000亿的券商。后发起成立中信证券固定收益部资本中介组，高端财富管理组，全面对接国际一流投行的业务板块。后任资本中介组首席投资官。”

这样一位具有中信背景的暖流资产的“创始合伙人”，与黄柏乔一起，管理着“近30亿元的资产规模”。

中信证券称系个人行为

对于《每日经济新闻》记者所了解的情况，中信证券相关部门在第一次回复记者采访函时称，“二人设立公司为其离职后的行为，与公司无关；因此，公司对其情况不了解，也不予置评。”

同时，中信证券还在回函中称，“杨辉系因个人原因接受调查，不涉及公司，公司对具体调查情况不了解。”包括杨辉在内，中信证券声明三人在公司期间“并非公司高管”。

而针对黄柏乔在设立了暖流资产后，仍在公司债券部任职1年、其姓名仍能出现在2012年7月份的某公司债募集说明书中一事，中信证券董办一位唐姓人员在电话中表示，“公司债的审批时间较长，很有可能是在上报材料的时候把名字写在里面，但是在他离职之后，材料才被审批下来，所以姓名无法更改。”

但是记者在暗访时，据黄柏乔所在部门的员工称，黄是在“2012年底离开公司”。关于这一点，上述唐姓人员表示，“可能是员工记错了，我们的官方说法是2012年以前就辞职了”。

该人士对李银桂的履历表示所知甚少，“可能离职更早”，自己“都没听说过李银桂这个人”。但是据暖流资产办公室的姜雷介绍，李银桂是在“2012年8月份离开中信证券的”，至于在中信任职的时间，姜表示“应该有四五年”。

对于李银桂在外界公开的中信任职的职位和从业经历，上述中信证券唐姓人士称“其实都不是高管”，“所谓的高级经理，副总裁等等都只是公司的一个职位名称而已，并不代表他们都是高管。”其介绍，因为黄柏乔从业的时间较长，所以黄的职位“可能是要高于李银桂”。

黄柏乔在与《每日经济新闻》记者的第一次采访通话中表示，事情并不是外界想象的那样，这个市场比较专业，并询问记者“对事情了解到什么程度了”。当记者表示希望其对创立暖流资产做相关交易、在两家公司同时任职一事做回应时，其当即表示不能接受采访，并挂掉电话。

李银桂始终未接听记者电话，暖流资产办公室姜雷其后在给记者回复中统一做了解释。

对公司和黄柏乔、李银桂的情况的介绍，姜回复称，“暖流资产管理公司是2011年底成立，黄柏乔于2012年1月从中信证券离职，离职时的职位是固定收益部的高级副总裁，2012年7月，公司改组时成为公司法人（代表）。黄柏乔离职的信息请从中信证券核实，公司的变更信息请从工商局核实”。

　　中信证券将两人的事情与杨辉一案一并作了回复，并多次否认上述三人的“高管身份”，且一再表示都是“个人行为”，但是，却始终不能否认上述三人在中信的任职经历。