压力　下半年加速上涨概率仍大

然而猪肉价格拐点出现在三季度，也就加大了下半年物价加速上涨的概率。招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩认为，下半年通胀堪忧，第一个理由就是“猪肉价格的拐点或推迟至三季度。”

谢亚轩说，在年度策略报告中，我们假设了两种情景，一种是上半年生猪和能繁母猪存栏量小幅调整，则下半年猪肉价格涨幅温和，如2007年；另一种是上半年生猪和能繁母猪存栏量深度调整，则下半年猪肉价格大幅上涨，如2010年。目前受黄浦江死猪事件和禽流感疫情的影响，本已处于下跌周期的肉禽类价格加速回落，养殖户深度亏损抛售生猪，导致生猪存栏量下降速度较快，环比变化率已连续4个月负增长，猪肉供给增加，而需求下降，猪肉价格大幅下跌。而能繁母猪的调整则较为有限，养殖户近期的淘汰量才略有增加，仔猪的存栏量仍较高，从仔猪育肥出栏上市成为商品猪需要5至6个月。因此目前的情形更接近第二种假设情景，预计猪肉价格将在四季度出现明显的反弹。

中国建银投资有限责任公司研究中心主任张志前同样认为：“通货膨胀不容忽视”。他对《经济参考报》记者说，首先，我国的货币存量偏高，对通货膨胀造成潜在的压力。到2012年底，我国M2余额突破100万亿元人民币，M2/GDP的比例仍然为2倍。由于企业的投资需求不旺，M1的增速偏低，大量的货币沉淀于储蓄存款、定期存款等账户，对商品价格以及资产价格均形成潜在的压力。其次，新一届中央领导强调促进新型城镇化建设，这需要相对宽松的货币环境。因此，2013年货币政策基调仍为稳健，但不会很紧，货币存量仍会以百分之十几的速度增长。第三，全球流动性宽松格局依旧。美国、欧洲等发达国家为了刺激经济增长，长期保持了低利率的环境，而且不断推出量化宽松政策，增加流动性，对全球通货膨胀产生潜在压力。

联讯证券宏观及固定收益高级分析师杨为敩甚至认为二季度就可能出现物价的显著上行。他说，3月份食品价格超跌，4月份虽然出现了修复式上涨，但是上涨幅度仍然较低。除了供给瓶颈缓解带来的周期弱化效应之外，禽流感也对消费结构产生影响进而促使肉类价格出现进一步的回落。“我们认为整体消费者价格仍旧处于超跌状态，但仍处向上的趋势中，并可能会进入显著向上阶段。预计5月份的CPI同比上涨2.5%至2.7%，6月份涨2.8%至3.1%。”