编者按：深圳市财富趋势科技股份有限公司(以下简称“财富趋势”)日前在证监会网站上披露了其招股说明书。相对于“财富趋势”这个名字，其主营产品证券行情软件“通达信”似乎更为人们所熟知。而这家熟知证券市场的公司，非但没有严格执行监管层所制定的相关法律法规，却反而被媒体频频曝出将其美化财务报表、隐瞒关联交易，以期获得高溢价等诸多问题。

　　巧用关联交易美化报表

　　2007年10月7日，黄山及其兄弟黄青、黄建(以下简称黄山等三人)共同持股的武汉通达信电子将其拥有的“通达信”字样的注册商标转让给深圳财富趋势科技有限公司。

　　2009年5月，连续三年亏损的武汉通达信电子因经营业绩不佳注销。类似地，黄山控制的上海通达信电子在清算时将其拥有的知识产权无偿转让给财富趋势。

　　财富趋势2009年到2011年的毛利率均在90.44%以上，高于同行同花顺，大智慧等公司。由此可以看出，已注销的上海通达信电子承担了核心产品的前期研发费用，而财富趋势则扮演了摘取成果的角色。也就是说财富趋势的亮丽业绩并非由于产品的竞争力，而是因为之前的两家公司承担了软件开发费用和相关成本。

　　隐瞒关联交易

　　根据招股说明书，“通达信证券行情交易系统”，就连和该公司捆绑在一起尚处于诉讼期的经销商，在其销售“晓青湖光山色股票行情软件”时也特别标明了“基于通达信高速行情软件”。同时，从招股说明书披露信息来看，财富趋势科技目前仅有的两项商标均含有“通达信”字样，并非体现“财富趋势”的影子。单是从此项产品名称来看，我们便不难判断与财富趋势科技实际控制人投资设立的武汉通达信渊源颇深，不排除此项产品实际上是受让于武汉通达信，但是在招股说明书“关联交易”部分并未披露任何相关信息，我们姑妄信之。

　　但是，财富趋势科技所拥有的两项标注有“通达信”字样的商标，招股书中明确披露取得方式为“受让”，很显然不是从实际控制人黄山及其兄弟手中受让而来，就是从他们投资设立的武汉通达信受让而来，但是不论是哪种情况，显然都应被列示为关联交易。但事实上在招股说明书“关联交易”部分也未披露任何相关信息。

　　事实上这里面还隐含了一个问题，如果财富趋势科技所销售产品是基于先前武汉通达信开发的产品，其实质上就是由武汉通达信承担了软件开发风险和相关成本，而由财富趋势科技充当“摘桃者”的角色扮靓业绩。我们注意到注销前的武汉通达信连年亏损，疑点就在于同样一项软件技术，为什么在财富趋势科技大赚其钱的同时，研发者却食不果腹？如果没有武汉通达信做出的“前期铺垫”，还能有现在财富趋势科技的良好业绩吗？

　　业务结构单一

　　据招股书披露，2009年—2011年，财富趋势营业收入分别为4669.98万元、7634.36万元、8943.00万元；净利润分别为4211.30万元、6142.09万元和7097.08万元。2011年的销售净利润率更是高达79.36%，货币资金高达2.31亿元，占总资产的84%。然而，报告期内公司每年有九成左右的收入均来自对机构客户证券行情系统的销售。

　　2009年-2011年，财富趋势的证券行情交易系统及维护服务的业务收入分别为4267万元、6819万元和7669万元，分别占主营业务收入的91.36%、89.34%和86.49%。但是，对比同行业公司乾隆科技、同花顺及大智慧，2011年该业务占公司总营业收入之比分别为54.14%、18.72%和4.59%，远低于财富趋势的比重。>>>详细