投行：京东是高速发展的亏损企业

　　被狙击怎么办，按照刘强东的作风是打回去，但是手里没钱怎么办？已经连续多轮融资之后，京东已经太过庞大，几乎没有风投愿意进入，反倒有人希望套现退出。

　　“京东投资方与管理层存在矛盾，部分投资方急于抛售股权。迫于投资方压力，(京东)预计无法等到2013年再IPO”电子商务观察员鲁振旺表示。据了解，一家早期入股京东的机构，已聘请独立第三方对京东各地的投资项目进行调研，以评估退出之可能。

　　于是，不幸被同行一语中畿。京东不得不进行上市选秀。在香港该次推介会上，向来严守秘密的京东商城也不得不拿出相关数据，希望以此获得券商们的高估值。

　　然而这些数据并没有得到投行的肯定，甚至京东自己的底气也非常不足。京东自行估值在100亿-120亿之间，投行仅给出了60亿美元的估值，但讽刺的是，此前DST在2011年进入时，京东的估值已高达100亿美元，几乎相差一半。平心而论，年度成长率仅在0-20%之间，这实在算不上是互联网公司所具备的良好表现。

　　真实的京东 臃肿的京东

　　所有的估值围绕在京东的数据之上。本次公布的相关数据显示，2011年京东销售额为212亿人民币，毛利率为5.5%、配送费占比6.6%、广告占2.3%、技术和管理费用率在1.5%左右、净亏损5%左右、应付帐期天数是38、存货周转35天。

　　该数据一发布，首先遭外界质疑的既是去年的销售额。据刘强东在2011年5月在微博上表示，“预计全年营收最高或达300亿元。”并把年度营收预期“由年初的240--260亿调整为280-300亿左右”。此后，由第三方调研机构公布的2011年销售309亿人民币被广泛引用。此番公布的数据表明京东将2011年销售夸大了近一百亿，幅度高达33%以上。

　　而分析京东的毛利率与相关运营成本的数据，也印证了当当网CEO李国庆此前的论断：“当当网是赚一个花两个，而京东则是赚一个花四个。”2011年，京东营收11亿，然而运营成本高达22亿，从而亏损近10个亿。

　　值得关注的是京东商城并未如外界之前认为的那么“轻盈”。在2012年之前，京东商城刘强东以及副总裁徐雷、李大学在不同场合夸耀过京东超短的存货周转，“已经压缩至11天，比亚马逊的15天还低，更是低于苏宁的60天”。

　　然而事实上京东商城的存货周转为35天，对于这一差别。可信的解释之一为，在扩展品类之后，京东商城的信息系统与物流都难以跟上，逐渐失去了存货周转优势。