西陇化工(002584):佛山募投项目延期，并购杜克布局华中

　　西陇化工 002584 基础化工业

　　研究机构：国泰君安证券 撰写日期：2012-06-20

　　2012年1季度 公司销售收入2.90亿元，同比增长-5.85%；净利润0.15 亿元，同比增长-27.17%。化学试剂行业与宏观经济息息相关，其中对公司原料贸易业务影响最大，1 季度原料贸易的销售额下降5%左右，毛利率下降2-3 个点。

　　试剂行业最重要的两项资源是产品结构、销售渠道。

　　产品方面:西陇化工是国内规模最大、综合配套能力最强的化学试剂集成供应商之一，具有化学试剂(超净高纯化学试剂、PCB 用化学试剂、通用化学试剂)、原料药及食品添加剂、化工原料及其他多个系列，1000 多种产品、3000 多种规格的化学试剂生产能力。募投项目佛山生产基地(5 万吨/年PCB 用化学试剂、1 万吨/年超净高纯试剂， 预计推迟至2013 年投产)，广州高端化学试剂工程技术研究开发中心的建设使公司产品结构向高端延伸(预计2012 年8 月投产)。

　　渠道方面:基本形成了辐射全国的销售网络(公司在北京、上海、广州、成都、武汉、厦门、南宁等主要城市设立了销售子公司，在天津、太原、石家庄、郑州、西安、合肥、苏州、杭州、宁波、重庆等城市设立了办事处)。生产基地全国布局也正逐步完善(华南、华西已完成布局；华中正在进行，已公告收购湖北杜克，预计下半年可完成； 华东布局尚处于计划中)。 盈利预测:预计2012-14 年EPS 分别为0.49、0.64、0.78 元，目标价12.50 元，谨慎增持评级。

　　电 科 院:获得CB实验室证书，业务快速发展

　　电科院(300215)电力设备行业

　　研究机构：国海证券(000750)分析师：张晓霞 撰写日期：2012-06-20

　　预计公司2012-2014 年公司完全摊薄EPS 分别为0.61 元、0.81 元、1.15 元，对应PE 分别为31 倍、24 倍、17 倍。

　　2012-2014 年是公司上市后大规模扩建和成长的三年，新检测项目投产带动公司未来三年销售收入保持超过30%增长。2012 年公司受到在建工程结转带来的财务费用和折旧的大幅增长影响，净利润增速将有所放缓。但2013-2014 年随着新检测项目投产和效益的体现，利润增速有望再度回升。看好电器检测行业高壁垒下的投资机会和公司未来的高速成长，给予“增持”评级。