攀钢钒钛(000629):钒钛磁铁矿建设将稳步推进

　　攀钢钒钛 000629 钢铁行业

　　研究机构：安信证券 分析师：衡昆 撰写日期：2012-06-20

　　鞍千矿业、鞍钢香港和鞍钢澳大利亚股权过户登记至公司的手续已办理完毕。置出资产涉及的15家公司股权，股权过户的工商变更登记手续也已办理完毕。这标志着从经营管理角度来看，资产置换完成，公司将实际运营矿业资产。

　　公司2012年已累计获得政府各类补助资金1.15亿元，会计处理为计入营业外收入224.8万元、递延收益242万元、专项应付款1.1亿元。其中最大的一项为1.1亿的钒钛磁铁矿资源综合利用中央补助资金，尽管此项补助列入专项应付款对利润表无直接影响，但保障了钒钛磁铁矿在建工程的有序推进。且此项补助具有持续性，中央财政计划在2011年到2015年期间投入12.5亿元，用于攀枝花钒钛磁铁矿资源综合利用示范基地建设，公司拿到的1.1亿补贴属于首批2.5亿元的一部分，未来仍将持续得到政府财政支持。公司将依靠自有资金、借款、政府补助等渠道稳步推进白马铁矿二期、三期工程、1.5 万吨/年海绵钛工程、氯化法钛白工程、5 万吨/年硫酸法金红石钛白粉项目、钒氮合金扩能改造项目等，项目的逐步投产将增强公司的盈利能力、巩固公司资源龙头的地位。

　　工信部最新修订的钢铁行业生产经营规范条件提出，明年起我国钢铁企业严禁生产一级螺纹钢筋、二级螺纹钢筋。二级螺纹钢约占螺纹钢产量的55%，三级螺纹钢约占40%，我们猜测原先生产二级螺纹钢的钢厂未来将逐步转向生产三、四级螺纹钢，由于每吨三级螺纹钢筋需加入1.0至1.5公斤钒铁，因此将显著拉动钒的需求。2011 年全国三级螺纹钢产量约为6160万吨，钒(V2O5计)消耗量约6.2万吨，其中用在螺纹钢生产中的钒约1.55万吨，即吨三级螺纹钢实际消耗V2O5为0.25公斤。假设2013、2014年三、四级螺纹钢的比例提升至60%、80%，则每年对钒的新增需求为0.78万吨，对应增速为13%，考虑到其他领域的发展，我们认为钒的需求增速有望接近20%，2013年钒价有望走出底部，较2012年涨价10%，钒价上涨带来的业绩增量为0.04元。

　　不考虑增发，预测公司2012-2014年的EPS分别为0.5、0.69、0.75元，对应PE分别为15、11、10倍。我们认为公司是铁矿石行业成长性较好的标的，维持公司“增持-A”的投资评级，目标价10元。

　　风险提示:卡拉拉项目进展低于预期，上半年与鞍钢的铁精粉结算价回溯调整

　　友好集团(600778):广汇举牌凸现公司投资价值

　　友好集团 600778 批发和零售贸易

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：刘冰，汪睿 撰写日期：2012-06-20

　　公司于2012年6月19接到新疆广汇实业投资(集团)有限责任公司“广汇集团”关于增持本公司股份的通知。广汇集团于6月8日至19日通过上海证券交易所集中竞价系统增持公司15，574，510股，截止19日，广汇集团工持有公司股份15，598，783股，占总股本的5.008%；广汇集团之控股子公司新疆广汇房地产开发有限公司目前正与友好集团进行房地产开发业务合作，基于对友好集团未来发展的信心，广汇集团增持其股份。广汇集团不排除将在未来12个月内继续增持友好集团股份。