债券办法短期提振效应显著

《上海证券报》：目前，国内外经济环境不佳，资本市场低迷不振。结合当前保险资金的运作，保险投资新政的出炉，是否契合时机？

朱俊生：基于目前的经济和资本市场环境，保险投资新政的短期效果可能不会太明显。但这是具有市场化导向的政策，其意义不仅在于将有可能提升长期投资收益率，而且更重要地体现了放松管制的市场化导向，这对于推动保险资金的市场化运作具有积极的意义。

对保险投资范围以及比例等方面管制的放松，有利于公司拥有更多的自主权，根据经济环境变化与资本市场的状况，更加灵活地进行资产配置。

田辉：在我看来，保险投资新政的出炉只晚不早。目前大环境的所谓“危”，其实正酝酿着新的“机”，外在压力加上政策激励，更容易改变旧有格局，创出一片新天地。

在时机方面，有几个契合点值得关注：年初第四次全国金融工作会议，确立金融为实体经济服务的总目标。大家都注意到，上半年我国金融改革确实出现提速迹象，其实质是以金融改革的不断深化作为一个突破口，配合财税、社保等改革，为经济增长和转型提供支持。保险投资新政正是金融改革的有机组成部分。

另外，保险是与经济增长高度关联的行业。在严峻的宏观经济形势下，加上行业自身的业务转型影响，保险业整体增长乏力。承保业务发展势头不容乐观，对投资业务无疑构成了进一步的压力，也赋予了更大的责任。此时通过政策的调整，使保险投资活动摆脱不必要的束缚，创造更大的发展空间，可谓正当其时。

曹恒乾：保险投资新政的推出比较契合时机。一方面，目前保险资金投资渠道较少，导致投资收益率较低，影响公司利润增长。尤其是在资本市场低迷的情况下，保险公司的投资收益受到很大影响。因此，投资收益作为保险业绩“双轮驱动”的重要一环，迫切需要更加多元的投资渠道，特别是收益率较高的投资渠道，在分散风险的同时，增加投资收益；另一方面，保险资金投资能力提高，风险控制能力增强。

缴文超：保险投资新政是在2011年保险公司投资收益出现急剧下滑，而2012年国内经济持续下滑背景下推出的，从推出时间点看，契合金融改革的时机。在经历2011年股市和债市同时大幅下跌后，保监会意识到提升其他类型投资占比，能够分散保险公司投资中的风险。从宏观背景看，很多政策是和目前国内外环境相关的。比如不动产投资关于保障房和公共租赁房投资的规定，实际上为保险资金参与保障房建设提供法律依据。

《上海证券报》：13项新政中，哪一项对投资收益率有实质性的提升？保险公司最可能先会开展哪项业务？

李全：在13项新政中，其中4项新政——《保险资金境外投资管理暂行办法》、《保险资金投资债券暂行办法》、《关于调整基础设施债券投资计划有关规定的通知》以及《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》，对于放宽境外投资、松绑境内债券投资、拓宽债券投资计划领域以及提高对股权投资和不动产投资占总资产的比重都作了具体而明确规定。这些规定对于构建风险分散、收益稳定的资产组合都会有实质性的帮助。

但从近期来看，相比较而言，关于放松对境内债券投资行业范围与信用等级的限制，将对实质性地提高投资收益率具有更直接的效果。在该新规的指引下，保险公司将会率先展开对信用等级A级以上，风险可控，收益具有一定吸引力的债券品种的深入研究，并择优适度增加一定的配置比例。另外，保险公司还将加大对基础设施债权投资计划以及优质股权投资计划的研究和项目储备，为后续新增资金缓解配置压力。

朱俊生：从短期看，债券投资的新规定可能对于投资收益率有实质性的提升。因为目前保险公司的主要资产配置在于债券，投资债券的收益对于保险资金投资收益的贡献也最大。显然，债券新政是13项中推出最早，对保险公司短期投资收益可能影响最大的政策。

缴文超：短期对保险公司投资收益有实质性提升的政策是《保险资金投资债券暂行办法》，长期看放开股权投资和不动产投资对于提升保险公司投资收益也有一定的贡献，但是这里的投资期限可能要更长一些，投资收益也需要未来兑现。

惠及最广泛业务的政策应该是债券暂行办法，目前看大部分保险公司都可以参与，而大型保险公司目前基本都已建立了股权和不动产投资部门，或者参股股权投资基金，短期内中小保险公司也会参与其中。