如何做空?
一家大型券商的策略分析师向记者表示:“在香港市场,投资者往往会关注融券余量这一指标,融券余量大很可能代表了一支股票看空的力量较强。”
对持做空观点的人来说,有一个很简单但很关键的问题无法解释:融券数量显然无法支持将这些大盘股打下去。
就拿这次暴跌行情中的绝对主角中信证券来说,其8月13日融券的卖出量是225万股,当日中信证券总的成交量是1.75亿股,前者仅占后者的1.3%。
来自基金公司的马先生就认为,融券的量能实在不足以影响大盘,决定性的力量还是机构投资者的恐慌性抛盘。
但理财周报记者发现,事情可能更为复杂。
“大家看到的是场内融券做空,实际上场外的融券做空,也就是约定式回购,民间早就在做了。”宋先生说。
他解释,这种操作方法,就是融券者向持有某只股票的投资人借入一定数额的股票,同时打入全额保证金及一定的利息,并约定在一定期限内以某种价格返还给借券者。
“这种场外融券已经形成很大规模,并且影响了很多个股。比如说,银鸽投资(5.54,0.00,0.00%)此前的暴涨,就是融券做空失败而被逼空之后的产物。”
而上海一家私募基金老总则透露了业内的另一种潜规则:“我听说他们就是跟重仓标的股票的基金合作,让基金配合砸盘,然后在融券上分成。”
宋先生的猜测则显得更有可操作性:“中信证券是一些机构常年重仓的股票,这些私募可以让这些机构卖空中信证券,同时他们融入其他券商股做空,获得的收益分成,这样就规避了风险。”
如果纯粹的融券做空,情况更为复杂,“需要全板块布局,而且常常同时放空期指,从中套利。”
本轮券商股大跌,的确在中证期货上沉淀着巨量的空单。
另有迹象显示,故事并不仅仅发生在国内。兴业基金的副总经理徐天舒(微博)公开表示,前期曾有海外机构通过港股市场,向但斌(微博)等长期投资者融入广州药业(26.45,0.00,0.00%)和中信证券做空。
在这个逻辑链条中,绕不开的是QFII。那么,它们会是A股市场的“浑水”吗?