呆板的券商研究

Wind和同花顺的数据未能及时更新，体现在券商那边就有些啼笑皆非了。

“实体经济面临的票据利率维持在月息5‰左右。”8月22日，安信证券“宏观经济周报”表述。

“票据利率基本保持稳定，6个月直贴利率除长三角地区上升-12bp 至5.88%外，其他地区均与上周一致(珠三角、中西部为6.0%，环渤海为6.24%)。”光大证券(10.55，-0.05，-0.47%)8月12日银行业周报表述。

“流动性改善基本处于停滞的状态，R007(2.480，0.00，0.00%)以及票据直贴转贴与3月末基本持平。”兴业证券(8.67，-0.10，-1.14%)8月19日策略报告——“情景分析等待机会”表述。

“参考贴现率维持在6%左右。”中信证券(10.15，-0.09，-0.88%)8月16日银行业资讯表述。

“实体层面，票据贴现利率维持稳定，长三角月息维持4.9‰，珠三角月息维持5‰。”8月19日申银万国(微博)中观经济观察报告表示。

而实际情况并非如此，据其他票据网站的数据，8月27日，票据加权平均利率4.7469‰，较之5‰的数据已有下降。

“我们看到某些网站上显示的票据直贴报价大概在4.4‰。”刘铁峰也称。

实际直贴利率较之7月23日已有所下降，这反映了市场的流动性较之7月23日趋于宽松，但券商依然根据7月23日的数据得出相应的推论。

比如兴业证券“情景分析等待机会”这篇研究报告中就将票据利率没有变化，作为“流动性改善基本处于停滞的状态”这一结论的论据之一。进而得出：当前经济疲弱、通胀在低位、热钱外逃的背景下，央行“降准”、“降息”的空间是有的，随时都有可能。

申银万国将保持高位的票据利率作为“央行未降准，流动性遇紧”的论据。