9亿目标完成不到50%

裁员背后，其实是招商投行难以承受的压力之重。

在此轮投行趋势转化中，招商投行反应速度远低于同行，错失转型先机。“IPO堰塞湖这个事情教育了大家，不能光顾IPO。”招商证券一位投行中层反思。

据中国证券业协会统计，2012年前三季度，招商投行总收入4.07亿，比去年10亿收入下滑了60%，行业排名从去年的第四位降至第十位。这一结果，离总裁王岩年初对媒体表示的“招商证券不要做业内前十，我们要做业内前三，核心业务指标必须排在业内的前三位”距离不小。

“招商投行大约70%的收入来自IPO，IPO这段时间熄火，直接给整个招商投行团队上了很好的一课。”招商投行一名中层坦承，“我们受到教育了，不能光顾IPO。”

据了解，招商投行一年的成本约3亿，以今年4亿的收入来看，目前尚有盈利。

但IPO市场突变，只有少数投行抓住了为数不多的转型机遇。中信证券均衡布局股市和债市。而昔日华南投行四虎中，只有国信投行一家因孙明霞固收团队助阵，业务格局开始均衡化。

Wind统计，年初至今，招商证券IPO项目7单，增发3单，债券21单，配股和可转债无一收获。尤其是债券，招商债券发行数量21单，只有中信的四分之一，行业排名16位。这意味着，一度靠IPO撑起数亿收入的招商证券错过了火爆的债券市场，也错过了再融资市场，大幅度掉队。

副总裁孙议政在邮件中的担心，并不遥远。800多家IPO公司排队，而IPO何日重启难以明朗。这一年，招商投行并不平静。从年初的西南证券[8.48 -2.19% 股吧 研报]挖角到IPO风云突变裁员，一年光景芳华刹变。

“现在大家都知道投行要往多元化业务结构方向发展，我们还能不能跟上别人的步伐，挺让人揪心。”招商前述投行中层表示。

“前几天，公司开一年一度的务虚会，一般部门中层以上都参加了，讨论2013年各部门业务规划和业绩指标。去年公司给投行定的指标是收入达到9个多亿，结果到现在我们只完成了4个多亿，不到50%，今年基本是不可能完成任务的。”一名招商证券内部人士透露，“明年，公司给投行定的目标只有5个亿了，砍掉了快一半。”

即便如此，有招商投行人士仍然认为，5亿目标要实现并不容易。“IPO最风光的时候已经过去了。浙江世宝[13.94 5.53% 股吧 研报]IPO这个案例冲击了很多同事，虽然是个例，但在招商内部的震撼很大。公司只收了400万保荐承销费，之前也没签保底收费条款，一般情况下我们都会签。这个项目我们亏了不少。”

2012年10月24日，浙江世宝发行1500万股，仅募集3870万，募资缩水九成，成为A股史上最小IPO。保荐人招商证券仅收到400万承销保荐费，创下IPO亏本发行纪录。