2012年中央经济工作会议在财政货币政策上的描述，一度让市场颇为兴奋。会议指出，明年依然将继续实施积极的财政政策与稳健的货币政策。而在具体表述上，“稳健的货币政策”被进一步细化为“适当扩大社会融资总规模，保持贷款适度增加，保持人民币汇率基本稳定，切实降低实体经济发展的融资成本”等四个方面。

这短短四句话，足以让商业银行看到明年的机遇和挑战。因为除了人民币汇率对商业银行的经营环境无实质影响之外，社会融资总规模、新增贷款和融资成本无不与国内商业银行所处的经营环境息息相关。

首先是社会融资总规模。今年前11个月社会融资总规模为14.15万亿，比去年同期多2.6万亿。自今年7月份起，除人民币贷款维持同比不变或减少之外，委托贷款、信托贷款、企业债券等其他融资渠道的规模一直见涨，而且占社会融资总规模的比例一直维持在50%左右，个别月份则远远超出。

明年“适当扩大社会融资总规模”的基调，意味着这些融资渠道的发展空间将得以延续。特别是适用范围极广的信托贷款，一头联系实体经济中的项目资源，另一头直接联系具体的投资人和各类理财产品，已经成为银行体系外直接融资的重要组成部分。

银行的空间何在？由于绝大部分的客户资源仍然掌握在银行手中，因此这些银行体系外的资金流将很难完全脱离银行存在，最近两年的实践也证明了这一点。体现在银行的收入结构上，各种以“咨询费”和“管理费”进账的中间业务收入增长空间仍然很大。而在企业债券上，如果未来发行规模持续攀升，商业银行的承销费用继续攀升亦将是意料中的事情。