商报记者 刘勇 孙磊

今日，中国证券业协会全国中小企业股份转让系统将正式在北京金融街金阳大厦挂牌。作为全国性场外市场运营管理机构，业界人士称之为“北京证券交易所”，这使得我国证券交易所最终形成上海、深圳和北京“三足鼎立”的格局。

随着全国中小企业股份转让系统的运营，这意味着市场传闻已久的“新三板”交易模式正式诞生。据悉，全国股转系统公司揭牌、业务规则调整后，还将逐步完善规则体系，相关交易细则可能要在春节以后发布。

现状：已挂牌企业超200家

新三板起源于2001年“股权代办转让系统”，最早承接两网公司和退市公司，称为“旧三板”。2006年，中关村科技园区非上市股份公司进入代办转让系统进行股份报价转让，称为“新三板”。

2012年8月，中国证监会启动了扩大试点工作，将试点扩大到武汉东湖新技术产业开发区、上海张江高新技术产业开发区和天津滨海高新区。2012年9月，作为场外交易市场未来交易平台的全国中小企业股份转让系统有限责任公司在北京注册成立。

如今，越来越多的高科技企业在“新三板”挂牌。就在今年1月8日，中关村示范区又有10家企业进入股份报价转让系统，并举行了集体挂牌仪式。统计显示，目前已有248家中关村企业参与中关村代办股份报价转让试点，其中已挂牌的中关村企业达到182家。如果加上在上海张江、天津滨海和武汉东湖挂牌的25家企业，目前已有超过200家企业在“新三板”挂牌。

随着“新三板”模式的逐步推进，平安证券[微博]预计，未来几年包括重庆高新区在内的全国大型高新科技园区将陆续纳入试点范畴，预计5年内“新三板”挂牌公司将达到2800家左右，按每家市值规模4亿~5亿元计算，“新三板”总市值将超万亿元。

目的：构建多层次资本市场

在采访过程中，多位证券业内人士对商报记者表示：“新三板”的挂牌是我国多层次资本市场建设的一个重要创新举措。在体系完善的资本市场中，新三板、创业板、主板层次分明，对应不同层次和规模的企业。

“新三板正式挂牌，对满足不同发展阶段企业多元化融资需求，推进创业投资和股权私募发展，增强自主创新能力和促进高新技术产业发展具有重要意义。”华犇创投副总戴伟国表示：“从长期来看，新三板有望成为多层次资本市场的重要一环，为中小企业改制，提供一个更匹配其风险特征的融资市场。”

长江证券新三板业务负责人宋旺明在接受商报记者采访时表示，新三板正式挂牌将使得资本市场覆盖企业的范围扩大。“新三板挂牌没有明确财务指标要求，未来着重考察公司经营合规合法、公司治理、持续经营能力，属于孵化板性质，以前主板、中小板、创业板覆盖不到的企业，如今都可以通过新三板来进入资本市场融资。”

对于新三板对资本市场的冲击，安信证券策略分析师傅昊认为，新三板正式挂牌，将对创业板带来一定的冲击，不过冲击程度要看以后出台的交易制度和发行门槛的情况。

专家：可缓解A股市场IPO压力

统计显示，新三板中已有久其软件、世纪瑞尔、北陆医药、佳讯飞鸿、紫光华宇、博晖创新、东土科技等7家公司通过新三板的转板功能，成功在创业板上市。而安控科技已通过创业板发审委审核。不少业内人士认为，由于新三板相对创业板来说财务指标、企业规模门槛更低，新三板市场正式运行将拓展企业的融资渠道，能够疏导A股的IPO压力。

中国国际经济交流中心专家王军就认为，新三板扩容以后对目前集中于中小板、创业板的市场供应会产生一定的分流，类似的企业上市渠道将不再唯一，它的稀缺性会降低，从这个角度来讲，它会有效地缓解当前A股市场上较大的IPO压力。

财经评论员叶檀[微博]则表示，新三板分流IPO是个不坏的选择。她表示，如果高新企业乐意留连在新三板，衡量成本与收益，对IPO兴趣不大，而风投可以更多地通过并购退出，中国的新股发行体制也就达到了目标。扩张新三板是其中的重要环节，中国的新三板才是未来有可能成为创业板的市场。

不过也有业内人士对其能否缓解IPO压力提出质疑。财经评论员皮海洲就认为，“将排队IPO企业搬到新三板，丝毫都不能减缓IPO的压力。”他认为，进入新三板挂牌，对于排队待审的企业来说是没有吸引力的。毕竟在新三板挂牌不能实现融资，虽然挂牌以后，有可能通过定向增发来再融资，但这种再融资不仅融资金额有限，而且还不知道要多长时间才能实现。

新闻纵深

新三板轻审批注重信息披露

针对新三板的制度建设，记者近日获悉，本月底，新三板交易细则的征求意见稿将会推出；做市商制度肯定会推出，只是推出的具体时间还不确定。做市商制度是区别于电子竞价交易，由证券公司充当中介，不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格，双向报价并在此价位上接受公众投资者的买卖要求。

据了解，有关部委对“新三板”上市标准与规则的门槛设得较低。相比创业板上市“最近2年连续盈利，净利润累计不少于1000万元，且持续增长”或“最近1年盈利，且净利润不少于500万元，最近1年营业收入不少于5000万元，最近2年营业收入增长率均不低于30%”的门槛，新三板仅要求企业存续满两年，有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司；主营业务突出；治理结构健全；股份发行和转让行为合法合规等。

知情人士透露，新三板审批、备案制度将比照美国纳斯达克[微博]市场的基本规则，轻审批、重信息披露；对于拟挂牌新三板的公司的业绩要求，官方对外文件将不设立挂牌的财务指标，但是对内的指导文件可能将财务指标设置在200万元利润／年、2000万元营收／年。