随着债权计划的放开，继银行、信托之后，逐渐“松绑”的保险资金，正成为地方融资平台争抢的又一块蛋糕。在不少省份，大量以债权计划形式参与地方性基础设施融资的保险资金，已成为当地重要的新兴融资渠道之一，被写入当地金融工作议程。

日前，保监会网站正式发布《关于保险资产管理公司开展资产管理产品业务试点有关问题的通知》(下称“产品办法”)，这意味着实质上暂停多年的保险资管产品试点再度开闸。

与此同时，《关于债权投资计划注册有关事项的通知》和《关于加强和改进保险机构投资管理能力建设有关事项的通知》也一并发到各保险资管公司。保险资管产品的再度破题，无疑解决了保险资管公司开展综合资产管理业务的最大制度性障碍。

多位接受采访的保险资管公司高管坦言，产品办法的落地，意味着保险资管公司可以真正以资产管理机构的角色在泛资产管理行业内参与竞争。

投资范围独缺“信托”

资产管理方式从单一的委托代理向信托方式(产品化)转换，是保险资管公司走向健康成熟的一个重要标志，人保资产总裁周立群接受采访时曾作如上表示。

产品办法规定，保险资管产品的投资范围限于银行存款、股票、债券、证券投资基金、央行票据、非金融企业债务融资工具、信贷资产支持证券、基础设施投资计划、不动产投资计划、项目资产支持计划及中国保监会认可的其他资产。

但令业内颇为失望的是，一直为保险资产管理公司热衷的信托，未能名列其中。前述接近监管机构人士称，根据保险资金运用的新规，保险公司本身就具备购买信托产品的资格，将信托从保险资管产品投资范围中剔除，主要是为了避免信托这种高风险产品的二次证券化。

值得一提的是，就在保监会发布产品办法同时，证监会也发布了资产管理机构开展公募业务的新规，保险资产管理公司将可以申请开展公募业务。

警惕风险转移

在多个投资新政中，基础设施债权计划一直是受到鼓励的品种。

2012年10月和2013年2月，保监会相继下发《基础设施债权投资计划管理暂行规定》和《关于债权投资计划注册有关事项的通知》。前一份文件放宽偿债主体和投资项目要求，后者则确定了债权投资计划发行由备案制改为注册制。

根据保监会方面统计，截至2012年12月末，保险机构累计发售83项基础设施投资计划、11项不动产债权计划，备案金额3025亿元，平均投资年限7年，平均收益率6.36%。

随着债权计划的放开，继银行、信托之后，逐渐“松绑”的保险资金，正成为地方融资平台争抢的又一块“蛋糕”。据业内人士统计，仅2012年前11月，基础设施债权计划新增金额便逾500亿元。

受访多位大型保险资管公司相关部门负责人称，一系列新政意味着保监会角色正式从主管归位到监管，以后将由市场来决定债权计划的生命力。

但在多位人士看来，随着优质基础资产和项目的减少，以及债权计划创设门槛的降低，未来债权计划发行量大幅增加的可能性加大，这在一定程度上会加大平台风险向保险资金转移的可能性，整个债权计划类产品的信用风险水平会比此前更高。保险机构自身需要较以前有更强的专业能力和风险评估能力。

不过，大多数保险资管人士表示问题不大。因为保险资金运作模式和银行贷款或信托计划运作模式并不一样，自有其有效的风控系统和防火墙。

一家保险资管公司负责人表示，保险公司自己有严密的风控系统，而且保监会也并非一放到底。事实上目前共有三套文件指导债权计划的创设和销售，其中一些要求仍远高于其他同类金融产品的要求，如果设立的产品不符合这些要求，产品也无法销售出去。