相关个股研报：

招商证券：A股大幅下挫 审慎推荐评级

2013-10-29 类别：公司研究 机构：中金公司 研究员：毛军华

[摘要]

业绩符合预期招商证券2013年前3季度实现净利润15.83亿元，同比增长30.0%，。其中，3季度单季实现净利润5.36亿元，环比增长24.0%，主要受益于经纪业务继续回暖及融资融券业务强劲增长。

发展趋势融资融券业务市场份额继续提升至5.47%，定增完成后或将迎来加速发展。截止3季度末，公司融资融券余额达到156亿元，环比增长31.5%，市场份额提升至5.47%。公司本月发布定增公告，募集不超过人民币120的资金以扩大公司创新业务。我们预计，定增后公司融资融券业务或将迎来另一轮快速发展。

经纪业务市场份额和手续费率继续稳定回升，前3季度经纪业务净收入同比增长58.6%。受益于创新业务发展和非现场开户后公司的快速反应及优秀的IT支持系统，公司3季度经纪业务市场份额稳步提升至4.31%，净手续费率亦持续回升至0.072%。加之3季度以来，A股日均股票交易额超过2，000亿元，公司3季度单季经纪业务净收入环比增长35.3%至8.35亿元。

3季度自营业务表现不及同业，前3季度自营业务收入同比增长11.9%，且账面浮盈已消耗殆尽。公司3季度自营业务表现失望，仅实现自营业务收入2.42亿元，环比下降52.6%，且半年报自营业务浮盈的6000万元已消耗殆尽。

投行业务收入受累IPO停发，但未来不利影响已消除。公司受新股停发影响，前3季度投行业务收入同比大幅缩水68.0%至1.01亿元。但往前看，同比基数效应将消除，一旦IPO重启，公司储备项目丰富的优势将兑现至营业收入的提升。

盈利预测调整我们分别上调其2013/2014年净利润至21亿元/33亿元，上调幅度分别为1.0%和35.2%，主要大幅上调2013/2014年全年日均股票交易额假设至1，950/2，000亿元，大幅下调公司2013年投行业务市场份额和2013年自营业务证券投资收益率。

估值与建议公司业绩亮点来自于融资融券业务，预计定增募集资金将进一步支持融资融券业务的强劲发展。考虑定增后，公司目前交易于29.3倍2013年市盈率和1.6倍2013年市净率，维持“审慎推荐”投资评级。投资风险：A股大幅下挫。

中信证券：投资收益大幅增加 谨慎推荐评级

2013-11-01 类别：公司研究 机构：东北证券 研究员：赵新安

[摘要]

报告摘要：

2013年前3季度，中信证券实现营业收入103.4亿元，同比增长26.8%，实现归属于母公司股东的净利润人民币36.97亿元，同比增长26.6%。

2013年前3季度，公司实现经纪业务收入361864万元，同比增长61.5%。

2013年前3季度，IPO暂停，公司承销规模大幅度减少，公司承销业务收入为65792万元，同比减少52.3%。

2013年前3季度，公司资产管理业务收入31567万元，同比增加122.8%。

2013年前3季度，公司投资净收益加公允价值变动净收益为418144.9万元，同比增加63.8%，预计2013年中信证券的净利润为52.6亿元，每股收益为0.48，给予“谨慎推荐”投资评级。