今年第一季度皇明洁能控股有限公司(下称皇明集团)销售收入3.03亿元，净利润则亏损5596.76万元。进入第二季度，由国家发改委等三部委于6月15日联合下发的第一批“节能产品惠民工程高效太阳能热水器推广目录”中，皇明集团只有两款紧凑式热水器入围，日出东方[18.22 0.11% 股吧 研报]则有160款产品上榜。

皇明集团下属有12家全资或控股子公司，但实际持续运营的核心公司有两家，即屡次准备上市的皇明太阳能股份有限公司和以蔚来城起家的山东皇明太阳能房地产有限公司。

主业：从第一到亏损

皇明太阳能热水器销量曾经长期占据行业第一的位置。2010年日出东方招股书和皇明节能控股公司财务报表显示，这一年日出东方主营业务收入24.99亿元，净利润1.26亿元；皇明集团收入18.68亿元，净利润只有7495.8万元。以太阳能热水器计算，皇明集团当年销售86.83万台，日出东方则超出皇明一倍卖掉171.76万台。

连续数年皇明集团销售收入不断上升，但利润明显趋薄。自2007年至2011年，皇明集团主营业务收入分别为13.5亿元、15.8亿元、13.72亿元、18.68亿元、18.97亿元，利润却没有随之同步增长，分别是1.57亿元、1.97亿元、1.09亿元、7495.8万元、1.08亿元。5年时间利润率从11.63%下降到5.69%。

但日出东方最近三年销售收入和净利润分别是，15.38亿元、24.99亿元、30.95亿元和1.73亿元、1.26亿元、3.698亿元，利润率分别是11.25%、5.04%和11.95%。

皇明集团今年第一季度亏损，在销售收入下滑接近1/3只有3.03亿元时，三项费用同比不降反升，分别为8833.78万元、5027.59万元和1983.12万元。

2008年皇明太阳能公司出让28%股份接受高盛和鼎辉6.753亿元人民币注资，彼时，皇明手握近6亿元现金，以10.67亿元的净资产傲视同侪。此时，日出东方净资产不过3亿元上。

与日出东方相比，皇明集团三项费用明显偏高。以2011年为例。皇明集团销售收入18.97亿元，销售费用是3.25亿元，管理和财务费用分别是1.73亿元和5209.9万元，三项费用总额5.5亿元；日出东方销售收入30.95亿元，三项费用分别是4.83亿元、1.51亿元和-414.42万元，三项费用总额6.3亿元。皇明集团销售收入为日出东方的六成，三项费用却为日出东方的87%，三项费用颇高。

2011年皇明集团三季报表中管理费用为1.8565亿元，但到全年报表出来时管理费用只有1.73亿元。

在获得高盛、鼎辉注资后，当年“购建固定资产等长期资产动用的现金达5.69亿元，当年在建工程为3.41亿元，但到年底现金余额只剩下2.47亿元。截至2012年一季度，皇明集团固定资产及在建项目合计23.11亿元，太阳谷2011年对外号称投资已达25亿元。

沉淀了大量资金的太阳谷如今却成为皇明集团的财务负担，三项费用居高不下可能与太阳谷有关。本报记者2011年12月底在现场看到，4.3万平米的国际会展中心空空荡荡，大片区域布置成无人参观的展厅，而号称全球最大的低碳博物馆建筑面积超过3万平米的光立方已经改作储藏太阳能真空管的仓库，太阳谷内的“七星”太阳能别墅空空如也；仅太阳能集热器就铺设了8000平方米上百间教室的大学城，大多数教室闲置。

2004年皇明营销团队近千人哗变，此后曾效力皇明的数位营销高手陆续加盟日出东方，2007年以后日出东方开始发力，并于今年5月登陆主板市场取代皇明成为太阳能上市第一股；2007年还发生经销商实名举报皇明偷税事件，多地经销商指责皇明不仅不开发票，而且通过捆绑销售、售后不返款及广告费用不予报销等方式盘剥经销商，最终导致皇明2009年第二次上市夭折。