施浩

虽然水井坊(24.58，-1.00，-3.91%)净利润同比增长超过40%可谓“靓丽”，不过其预收账款和经营性现金流的大幅下降却令投资者难以放心。

水井坊今日披露了2012半年度报告，公司上半年累计实现营业收入8.76亿元，同比增长32.68%；营业利润3.41亿元，比去年同期增长55.63%；实现归属于母公司净利润2.3亿元，比去年同期增长44.53%。如果仅从这些数据判断，公司上半年的经营情况可谓一片大好。不过，其财务报表的几项重要数据的异常变动或许述说着另一个故事。

其中，水井坊截至6月底的预收账款金额仅剩5005万元，较其年初3.51亿元的水平下降了85.73%。公司表示，预收款项减少的主要原因系期初已收到的经销商货款在本期货物发出后结转收入所致。不过，研究人士分析指出，此种解释或许过于片面。

“预收账款很多时候被称为公司的蓄水池，水井坊的解释其实只说明了预收账款下降的一个方面的原因，就是流出结转较高，但是公司好像并没有解释另外一个更加重要的方面，就是预收账款为什么没有如往年一样获得持续的流入。”一位审计人士对记者如此表示。