军工航天板块部分涨势较好个股

钓鱼岛事件是近期国人关注的焦点问题，随着钓鱼岛争端的不断升级，中国采取了一系列的措施，对于钓鱼岛是中国的主权领土这一事实寸步不妥协。日本在华企业因钓鱼岛事件遭受重创，日本经济等各方面受到了严重影响，日本不堪压力正酝酿出台妥协方案。据日本共同社10日报道，日本政府正在研究一份有钓鱼岛问题妥协方案，拟在坚持“不存在主权问题”这一原则的同时采取“认识到”中方主权主张的立场。

银河证券10月7日发布的研报认为，钓鱼岛紧张局势将中期持续，中期军工股面临事件驱动性机会和重组预期带来的双重机会，建议加大配置。看好航空制造领域中军品比例高，与舰载机关联度较高的上市公司：航空动力(600893，股吧)、西飞国际(000768，股吧)、洪都航空(600316，股吧)、中航电子(600372，股吧)、中航重机(600765，股吧)、中航精机(002013，股吧)、高淳陶瓷(600562，股吧)；北斗导航产业将进入爆发式增长期，看好相关上市公司：中国卫星(600118，股吧)、北斗星通(002151，股吧)、海格通信(002465，股吧)。

军工板块今日早盘走势活跃，多只个股涨幅超过2%。

中国重工：业绩好于预期 高端装备业务开始崛起

机构：光大证券(601788，股吧)研究员：熊伟

◆点评：

1）造船业务收入下降符合市场预期公司造船业务收入的下滑是由于全球新船价格下滑40%导致，这使得公司在交船量同比增长23.81%的情况下，造船收入同比下降35.3%。而公司销售费用中很大一部分是计提船舶的质保费用，因此当造船业务收入下滑的同时，公司的销售费用也下降了17.43%。

2）能源交通装备业务成为亮点虽然资产注入后，公司公布的新接订单和在手订单与去年同期非同一口径，但通过比较还是有借鉴意义。与去年上半年相比，公司上半年能源交通装备业务收入增长79.10%，同时新增订单135.41亿元，同比增长43.60%，其新增订单占比由去年29.10%提升至52.27%，其在在手订单中的占比也由去年的12.17提升至17.19%。

3）高端装备资产逐步壮大四大战略性新兴产业崛起为了抵御船舶行业周期性波动的风险，公司加强了对非船业务的发展，而公司在高端装备制造、节能环保、新能源、新材料等领域都是当仁不让的领头羊。我们预计到十二五末，中国重工的业务结构占比将改变为：能源交通设备超过50%，军品7%，海工12%-15%，船舶造修占31%。现在无论是从在手订单还是新接订单，公司正朝着提升其高端装备产业比重的方向前进。我们认为随着后续资产注入的完成，公司市值向2000亿目标迈进并不是难事。

◆区别市场的观点：

市场认为在国际经济形势持续动荡下滑的不利影响和船市深度调整的冲击影响，公司2012年业绩将下滑15%，公司造船业务收入和毛利率将持续下滑。而我们认为公司新造船价格由去年同期的3500元/DWT下滑至现在的1800元/DWT，继续下滑的可能性较小，下半年毛利率将保持稳定。同时在修改可转债转股价后，为使可转债到转股期时可以尽快转股，我们认为公司将可能会持续释放利好一直持续到明年年初。为规避下行风险，我们建议先配债再配股。

◆中报业绩好于预期，维持“买入”评级。

我们预计公司2012-2014年EPS为0.34/0.37/0.38元，以2012年为基期未来三年CAGR6.1%，考虑到公司持续资产注入，我们维持“买入”评级，目标价6元，对应2012年18倍PE。

◆风险提示：全球造船价格下跌风险、A股系统性风险

中国船舶：新船订单同比回升

机构：中信建投研究员：高晓春

船机业务：沪东承接订单下滑上半年，沪东重机完工交付柴油机69台，70.59万千瓦、同比下降15.1%；实现船配收入16.79亿元、同比下降3.98%，毛利率13.73%、同比下降7.29个百分点。上半年，承接柴油机订单59台，56.02千瓦、低于完工交付量、同比下降38.9%；期末手持109台、113.8万千瓦。

继续计提大额减值损失，财务费用为负上半年，公司计提跌价损失7.69亿元、转销2亿元，期末存货跌价准备余额33.16亿元。由于汇兑收益和利息收入增加，上半年财务费用继续为负，-22427.87万元、同比减少3555万元。

盈利预测与估值我们下调业绩预测与估值，预计2012～2014年实现每股收益0.56、0.63和0.62元，目标价26元、维持“增持”评级。

中船股份(600072，股吧)：船配业务快速增长 业绩稳定将有保障

机构：银河证券研究员：田书华

[摘要]

公司在保持原有业务的基础上，大力拓展船舶配件业务。公司正在进行产品结构调整，船舶配件业务所占比例不断提高，目前已经超过40%，我们认为公司船配业务未来三年将保持25%的增长率。预计到2012年此项业务收入将占公司主营业务的收入60%以上。

国产设备装船率是衡量一个国家船舶配套业发达程度的重要指标。目前造船业发达国家的国产设备装船率达80%-90%甚至接近100%，而我国目前的国产设备装船率很低，平均不足50%，显示我国的船舶配套设备制造能力和市场开拓具有很大的发展空间。

根据公司目前发展情况，结合与公司交流了解到的情况，我们预计未来三年公司主营业务收入分别是145636万元、160199万元、192239万元，未来三年公司投资收益分别为4600万元、3500万元、2600万元，未来三年每股收益分别为0.272元、0.265元、0.279元。

目前造船业处于行业周期底部，我们分析造船行业在今明两年仍会在底部徘徊，在2012年之前回暖的可能性不大。根据对公司基本情况的分析和预测，我们给予公司“中性”评级。

不过，海运行业的景气度在一年中不同季节有所波动，一般来说海运行业在每年的二、三季度表现较好，这会给造船类股票带来交易机会，建议近期关注。