严峻的处境

薪酬一降再降，上海一家一线大型券商研发部门最近整体降薪20%，另一家大型券商研究所则降30%

身价下挫，对顶尖分析师来说，感觉强烈。对广大的普通分析师来说，处境更加困难。薪酬锐减、跳槽无门、裁员声紧……各家券商一旦出现相关传闻，都会让分析师们心中一紧。只有经过冬天的人，才知道冬天有多冷。正在过冬的证券行业，也让分析师们倍感压力。

据了解，相比于明星分析师，普通分析师本来薪水就较低，普遍在20万元左右，但在市场弱势的情况下，薪酬还被一降再降。据悉，上海的一家一线大型券商研发部门最近整体降薪20%，另一家内地的大型券商研究所则降薪30%。

缩减会务成本也成了过冬的方法之一。今年安信证券的半年度策略会不管饭，一时成为业界关注热点。参会者感叹到，“如今连参加半年策略会嘉宾的饭都不管，可见成本控制严到什么程度。”

而中信证券研究所裁员的传闻更是沸沸扬扬。经中信研究所人员向本报记者证实，中信证券每个研究小组内采取末位淘汰的方式，裁撤掉一些人员。据业内人士透露，过去多数券商一个行业有几个分析师跟踪，而如今一个行业仅有一个分析师。

从更大的角度来看，A股虽已持续走熊两年，但复苏的迹象依然难寻，甚至有多位大佬惊呼“寒冬初至”，这在相当程度上超出很多券商的预期，各家券商放慢了扩张的脚步，这可能是分析师们褪去光环的本质原因。

事实上，券商当前面临的经营压力，可能比2008年全球金融危机时还要大。“如果我们不是把犄角旮旯的利润都释放出来，我们也面临亏损。”一位资深从业人员表示，券商今年上半年的实际亏损面可能更大。

研究业务对于券商无疑是一项昂贵的支出，仍在持续的熊市，让券商首先考虑的就是收缩研究业务战线。

自2005年国信证券首开先河，以当时的天价30至50万元高薪招聘分析师后，这个行业的薪酬经过2006至2007年大牛市推波助澜后，更是扶摇直上。2007年，安信证券给首席经济学家高善文开出了3年1000万的薪酬轰动业界。此后深圳某券商曾给明星分析师兼研究所所长开出过400万的年薪，刷新了纪录。水涨船高，新财富上榜的首席分析师年薪普遍为300万元以上。2011年，甚至北京某券商传出500万元挖人的消息。

高额的薪酬加上庞大的队伍使券商研究成为最昂贵的业务。“卖方研究是中国最贵的研究，以卖方分析师有1000-2000人计算，卖方研究年均投入高达10至20亿元。”中信证券执行委员会委员、董事总经理徐刚曾这样评论。

一句话：股市的冬天，载不起昂贵的研究所。