资金链紧绷靠借贷度日

金龙精密资金状况并不理想。

招股书数据显示，2011年经营活动产生的现金流量净额为﹣18.65亿元，相比2009年、2010年的3.63亿和10.55亿元，已经恶化。

招股书透露，2009年、2010年和2011年，金龙精密流动性资产总额分别达到75.83亿元、98.09亿元和104.24亿元，对应的流动性负债总额分别为80.81亿元、106.75亿元和120.59亿元，对应的净营运资金(流动性资产总额-流动性负债总额)分别为﹣4.98亿元、﹣8.66亿元和﹣16.35亿元。

净营运资金测量按照面值将流动性资产转换成现金清偿全部流动性负债后，剩余的货币量。净营运资金越多，意味着企业偿还短期债务的可能性越大。而反观金龙精密，经营运资金净额持续为负，这表明金龙精密已无法按时偿还到期债务，到2011年的资金缺口已高达16.35亿元。

基于上述分析不难看出，一旦无法通过银行借款获得资金，金龙精密将面临资金链断裂风险。招股书坦陈，铜加工行业企业对资金需求普遍较大，公司为满足经营需要，筹借了金额较大的短期债务。

其实我们可以根据债务资本比率的变化看出端倪。招股书数据表明，2009年、2010年和2011年，负债合计分别为90.30亿元、113.76亿元和123.71亿元，股东权益合计分别为18.01亿元、17.28亿元和18.19亿元，对应的债务资本比率(负债合计/股东权益合计)分别为5.01、6.58和6.80。企业的债务资本比率不应该大于1.5。若债务资本比率大于1.5，说明企业的债务负担过重，已经超过资本基础的承受能力。

招股书显示，金龙精密在募集资金用途中有一项为偿还部分银行贷款，涉及金额达7.5亿元，这在A股IPO中少之又少。