一如市场预期，7月CPI快速回落至2%下方，并创下30个月新低，而PPI连续五个月负增长、工业增速也再次回落，显示经济仍在底部徘徊，这为宏观政策微调提供了空间。市场普遍预期，降准敏感时点已经来临。

分析人士认为，目前经济陷入通缩的可能性不大，但物价上涨压力仍较大，明年或迎来新一轮通胀上行周期。

CPI有进一步降低可能

数据显示，7月CPI同比上涨1.8%，较6月份回落0.4个百分点，是2010年1月份以来最低水平。据测算，在1.8%涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素和新涨价因素均约为0.9个百分点。

“7月CPI下行主要是翘尾因素明显回落所致，食品价格和非食品价格均小幅上涨，而翘尾因素则比6月回落0.5个百分点。”交通银行首席经济学家连平说。

连平预计，未来CPI还有进一步降低的可能，9、10月份或是年内低点，全年CPI将在保持在3%以下。

中金公司首席经济学家彭文生则表示，CPI 同比涨幅7月份可能已经见底，未来在基数效应的影响下，可能小幅回升，但总体通胀压力不大。

同一天公布PPI数据连续五个月负增长，显示目前经济仍在底部徘徊，而随着CPI持续回落至2%以下，市场不免担忧宏观经济陷入通缩局面。

对此，彭文生表示，“PPI 虽然将持续位于负增长区间，但是由于货币政策放松仍然有空间，名义贷款利率仍在较高水平，因此经济落入长期通缩的可能性不大。”

而北京领先国际金融公司首席经济学家董先安在数据发布后，更称此为“又一轮假通缩”。

考虑近年货币供应、资源约束、内外共振、新增劳动人口同比转负等因素，中国面临“通缩易治、通胀难压”的情况。

“二季度政府投资、信贷和利率政策已有所微调，此时若防通缩过度可能引发新一轮CPI、PPI环比、同比急升，过犹不及，重蹈2010年底覆辙。”董先安说。

根据统计局数据，从2010年底，CPI进入一轮上行周期，整个2011年，中国面临巨大通胀压力，最高时同比涨幅达到6.4%，而全年CPI达到5.4%，远超当年年初制定的4%目标。